投资哲学
5条Take the world the way it is, not what we wish to be, what we want to be. It is what it is, take it.
接受世界本来的样子，而非我们希望它成为的样子。世界有其运行的规律，投资者应顺势而为，而非一厢情愿。
2024年12月 北大价值投资课程十周年演讲当你拥有一家公司的股权，你是以企业所有者的身份持有的，不是以股票交易者的身份。
投资的核心心态转变：不是买卖证券，而是拥有企业的一部分所有权。股票不是炒卖的纸，而是公司所有权的证书。
投资哲学核心原则每5-10年发生一次百年一遇的危机。人类行为永远不会改变。
市场危机的必然性。投资者必须学会在恐惧中保持理性，在危机中看到机会，而不是被情绪左右。
关于市场波动做学习的通才，但投资时要成为真正的专家。你需要比你投资的企业管理层更了解它。
强调能力圈的重要性。广泛学习跨学科知识，但在投资决策时只在自己真正理解的领域行动。
关于能力圈真正的好公司不多，找到它们后重仓买进。
集中投资策略的思想根源。与其分散投资于许多平庸公司，不如集中持仓于少数真正具有持久护城河的优质企业。
芒格式集中投资策略品格与心态
5条好时光人们因贪婪而冒险，困难时人们恐慌，通常在错误的时刻做错误的决定。
人类行为的周期性与投资反人性本质。多数人在市场高点过度乐观，在低点过度悲观，这正是价值投资者超额收益的来源。
人类行为分析如果你只是假装了解企业，你会在困难时期被考验。
投资需要对企业的深度理解，而不是表面的了解。真正的理解使投资者在市场恐慌时保持坚定，而假装了解则会暴露无遗。
2021年 CBS Greater China 访谈护城河必须可持续，否则就不是护城河。
护城河的核心在于持久性。短暂的竞争优势不是真正的护城河，只有能够持续数十年保护企业免受竞争侵蚀的优势才是。
2024年12月 北大演讲买价必须低于内在价值才有安全边际。安全边际是你犯错时的缓冲带，也是长期收益的主要来源。
安全边际的双重作用：容错保护和收益来源。价值投资的本质是以低于价值的价格买入，等待价格向价值回归。
投资决策框架长期投资回报与公司资本回报率完美相关。
ROIC是评估企业质量最核心的财务指标。真正优质的企业能够以高回报率持续 reinvest 资本，创造长期复利效应。
投资哲学核心中国市场
4条中国将成为世界上最大、最活跃、增长最快的消费市场。
李录长期看好中国市场的核心逻辑。一个拥有14亿人口的消费市场，其规模和活力是前所未有的，其中蕴含着巨大的价值投资机会。
2021年 哥伦比亚商学院访谈中国市场仍然不发达，在一个充满活力的经济体中更容易找到价值。
相比成熟的美国市场，中国市场定价效率较低，这为价值投资者提供了更多错误定价的机会。发展中国家市场的不成熟性是价值投资的沃土。
2021年 哥伦比亚商学院访谈金融服务尚未开发，许多领域即将起飞。
中国金融行业的结构性机会。银行、保险等金融服务领域在中国仍有巨大的发展空间，为价值投资者提供了独特的机遇。
2021年 哥伦比亚商学院访谈中国正处于从农业文明向现代文明转型的关键阶段，在这样的背景下，价值投资将在中国迸发出巨大生命力。
李录论文《Civilizations, Modernization, Value Investing and China》的核心论点。现代化进程中的中国为价值投资提供了独特的历史性机遇。
2014年 论文投资实务
5条投资最重要的事：搞清楚你在竞争什么。
投资决策的第一步是理解竞争格局。护城河分析的核心是回答"为什么这家公司能在竞争中持续获胜"，而非简单地看财务数据。
2024年12月 北大演讲你需要了解新技术对你投资的企业的影响。
科技颠覆性对投资的影响。汽车行业正遭受四大颠覆性趋势（共享出行、电池、智能设计、自动驾驶）的冲击，投资者必须理解技术变化对企业护城河的影响。
2021年 哥伦比亚商学院访谈持久的护城河、高资本回报率、以低于内在价值的价格买入、长期持有、在下跌时加仓。
李录投资标准的核心四要素。四个条件缺一不可，只有同时满足时才构成理想的投资标的。
2021年 哥伦比亚商学院访谈真正的好公司不多，找到它们后重仓买进。持续学习是价值投资者最重要的习惯。
集中持仓+终身学习。投资组合的集中度来自对投资标的的信心，而持续学习则是维持这种信心的基础。
书单推荐序言当你发现真正的好公司，价格合理，管理层诚信，而且你了解它的业务——在这种情况下，你应该大举买入。
李录的"致命一击"哲学。机会来临时要果断重仓，而不是浅尝辄止。前提是充分的理解和耐心的等待。
Himalaya Capital 投资理念耐心与等待
4条如果不打算持有一家公司十年，就不要持有十分钟。
长期主义的纪律约束。这句话迫使投资者在做决策前进行更深入的思考，而不是被短期波动牵着走。
投资哲学核心原则真正的机会来自长期持有优秀企业的复利效应。
复利的力量。短期的买卖交易只会消耗收益，只有长期持有优质企业才能充分享受复利带来的财富增长。
投资哲学核心抗拒短期波动的定力，是区分普通投资者和伟大投资者的关键。
市场每天都在波动，但优秀企业的价值增长需要时间来实现。能够忽略短期噪音、专注于长期价值的投资者，才能获得超额回报。
投资心态等待也是一种行动。知道何时不行动，可能是投资者最重要的品质。
耐心等待完美机会。多数时候市场的定价是合理的，真正的好机会需要等待。在机会出现之前持有现金或优质债券是明智的选择。
投资纪律查理·芒格的话
3条Berkshire Hathaway's ideal configuration is a wonderful business run by honest and competent people at a fair price.
伯克希尔·哈撒韦的理想配置：优秀的企业，由诚信且有能力的人管理，价格合理。这三个条件缺一不可。
Charlie Munger 伯克希尔股东大会The safest way to get a 20% return on capital over the years is to buy a very large equity stake in one or a few wonderful businesses at a price that is not absurd.
获得长期20%资本回报最安全的方法是：以非荒谬的价格，买入一两个优秀企业的大量股权。这与李录的集中持仓策略一脉相承。
Charlie MungerAll intelligent investing is value investing — acquiring more than you are paying for. You must value the business in order to value the stock.
所有聪明的投资都是价值投资——获取比你所支付的更多的价值。要评估股票，必须先评估企业。这是价值投资的哲学根基。
Charlie Munger